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原油期货价格大起大落后市该如何演绎

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原油期货价格大起大落后市该如何演绎

发布:2020-09-09 00:40

  整体而言,在经历了上半年的剧烈波动之后,二季度原油期货价格趋向于低波动率。三四季度随着美国大选的临近,更多见证历史的事情不断出现,因此,我们在参与未来的市场之中,还是以谨慎为主,避免市场“黑天鹅”再次来袭。

  OPEC之所以如此卖力减产,推升原油绝对价格是重要因素,除此之外,远期曲线的管理也是沙特的首要目标。美国页岩油产业之所以如此坚韧,除了与其开采较为灵活有关以外,也和页岩油超前保值有重要的关系。通过在期货市场上做空,页岩油生产商锁定了未来的开采利润,这就使得他们可以无惧价格的涨跌而稳定盈利。但期货上做空有个问题,一旦价格远期结构转变为Back结构,那么保值操作将会在频繁的转月中侵蚀保值利润。

  Back结构之后其实也是被动去库存的阶段,在深度Contango结构下,有很多的库存套利资金存在,导致全球库存高企。结构转变之后,套利的空间彻底被打没,囤油反而是负利润,于是这些手中有油的持仓者不得不抛售,表现在库存结构上就是库存不断下滑,因此改变远期曲线结构也就相当于改变了库存结构。

  疫情对于美国经济的影响还是非常深远的,甚至已经远远超过了经济危机时期,这一点从美国救市的力度上可见一斑。同时,疫情对于美国的原油需求冲击也非常大,直接导致了美国原油库存创造历史新高。虽然我们看到前期美国部分地区开始解封,原油需求略有恢复,但效果仍十分不理想。随着美国疫情再度扩大,预计未来一段时间美国市场的需求依然不乐观。

  从炼厂开工率和炼油输入来看,当前时间点本就是季节性旺季,但由于疫情的原因,需求被彻底压制了。虽然近期一直在反弹,但反弹的速度相当慢,并且距离历史同期水平也有很大的距离。正如花旗报告中所说,原油需求增长已经见顶,即便是疫情全部消失,原油可能也没法完全恢复到疫情之前的水平,原因是居家办公、线上会议已经被证明是行之有效的工作方式,工作方式和生活方式的转变将会减少原油的需求。

  近期玻璃期货走势一派火热。今年7月份以来,玻璃期货主力合约涨幅高达30%,创下了自品种上市以来7年历史高位。上周经历过1670一线合约迅猛发力,几度涨停,一周涨幅高达10%;本周延续上攻趋势,玻璃期货价格突破了1900元新高,一度冲高至1966元/吨。

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  虽然原糖价格大幅反弹,但是白糖期货上涨力度不强。主要原因在于短期国内供过于求以及对未来偏悲观预期。认为虽然目前供需两端利空因素较多,短期现货市场压力较大,但利空基本已经体现,压制国内白糖价格最主要的因素是对未来偏悲观的预期。

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  上半年PVC期货价格走出V型反转,主力合约自3月底创下4950元/吨低点以后,开启上涨模式,价格最高到达6790元/吨,上涨幅度高达37%。

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  动力煤期货主力合约在550—560元/吨区间窄幅振荡半月有余,面临方向选择。近期南方超长梅雨季落幕,高温天气接踵而来,叠加下游赶工需求启动,多地电网用电负荷创历史新高。预计动力煤需求端将有所好转,在供应端较为稳定的情况下,动力煤期价有望走强。

  动力煤期货动力煤价格期货价格动力煤

  步入下半年玻璃期货一路强势上涨,从8月第二周开始玻璃期货主力也从2009移仓至2101合约并在8月11日出现涨停,整体上玻璃期货创了上市以来的新高,在连续上涨之后,多头势力空前强盛,市场信心暴棚,市场普遍认为玻璃期价仍有上行空间、强势依旧

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